“今年年初的时候，蓝筹白马股等‘核心资产’‘满天飞’，最近几个月却反过来了，变化太快了。”晋江股民王先生近期有些郁闷，此前一直看好并坚守的白马股，这几个月以来“萎靡不振”，整体跌幅在市场中排名靠后，看着其他中小盘股屡创新高，王先生不免有些着急。“这几天反弹了一些，也不知道能持续多久。”
一边是光伏、新能源汽车、军工和周期股等高景气度板块持续上扬，一边是互联网、医药和消费为代表的“核心资产”持续调整，跌幅之深，让本地投资者着实感叹“轮动如此之快”，不免有些“慌了”。“核心资产”真的不“香”了吗？轮动何时会到来？
新增投资者数首现下滑
近期，A股市场总体表现不佳，震荡态势下，不少个股出现了较大幅度的回撤，但业绩良好的成长股却逆势而上，两极分化依然存在。这不免也影响了投资者的信心。
中国证券登记结算有限责任公司日前公布了7月新增投资者数量。数据显示，7月新增投资者数量为160.89万，同比下降33.69%，这是自去年3月份以来，单月新增投资者数量首次出现同比下降的情形。
“判断市场的情绪，除了成交量，新增投资者数量也是一方面。”晋江某券商工作人员蔡先生说，“尽管A股已连续20多天成交量破万亿水平，但整体的赚钱效应并没有扩大，行情仅存在于小部分板块里。”
数据统计，自今年3月开始，A股市场新增投资者数量同比增幅开始不断下降，7月份更是首次出现同比下降的情况，这也意味着市场情绪降到了今年来的新低。
尽管市场情绪下滑，但从板块上来看，分化十分明显，与今年年初的情况截然相反。年初，“核心资产”表现强势，中小盘可谓“无人问津”。而近半年来，以互联网、医药和消费为代表的“核心资产”在3月份之后急转直下，部分板块个股跌幅超过40%。反观景气度较高的资源类、新能源汽车等板块，无一不走出了良好的走势。
近半年以来，“核心资产”表现不佳，但实际上，在过往数年中，以互联网、医药和消费为代表的“核心资产”经历了一波长牛走势，不少相关个股在年初时创出新高。而在3月份之后急转直下，部分板块个股跌幅超过40%。
分化愈演愈烈是为何
一边激战正酣，一边却屡破新低，分化行情愈演愈烈又是为何？
“主要是市场轮动之下，高景气度行业受到了更多的关注，其成长性也更好。”券商人士陈先生说，“政策带动之下，不少板块有着较高的预期，未来具备很好的成长空间，业绩也将有所保障。”
“从市场驱动逻辑来看，市场交易的是未来景气度的变化，也就是产业或者公司的基本面预期。”招商证券近期研报表示，对于景气上行的行业或公司，其板块指数或公司价格多数跟随景气度走高，此时一般对应的是业绩和估值的双升，也就是“戴维斯双击”；而当景气度下行时，则面临“戴维斯双杀”。
招商证券认为，市场主导风格与ROE（净资产收益率）为代表的景气度高度相关，即当创业板ROE/上证ROE走高时，创业板指/上证指数则上升，也就是当创业板ROE上行更快时，创业板指表现会更好。净资产收益率ROE指标能够较好地反映市场行情风格的变化。当ROE上升并且上升的速度更快时，对应的产业景气度快速提升有望推动行情持续走强，直至ROE出现拐点，这时可以赚取估值和业绩双升的收益。
而对于成长板块，虽然累计涨幅可能较大，在市场阶段系统性调整之后，率先走强的仍然是这些主流板块，主要的驱动力就是这些趋势成长的产业ROE在持续走高，市场对于未来通过业绩消化估值具有较强的信心，直到市场认为以ROE为代表的产业景气周期拐点将会到来。
关注低估值板块的机会
“怕高都是苦命人。”不少投资者打趣说道。在高景气度板块仍在持续走高、结构性行情演绎到极致的当下，不少业内人士也将目光转向了以往的价值股上。
“经过几个月的大幅回撤，不少白马股已经脱离了原先的高估值，回归合理水平，甚至进入低估值区域。”陈先生表示，此时，适时关注也十分有必要。“年初时，市场普遍看好‘核心资产’，为什么现在又如此悲观呢？从长期投资的角度来看，‘核心资产’回到合理估值甚至低估值后，就具备良好的投资属性。”
中金财富证券认为，在经济增长压力显现背景下，国内宏观政策可能稳中趋松，市场不至于出现较大幅度调整，投资者对市场行情不必过于悲观。在此背景下，建议投资者降低收益预期，均衡配置成长与价值，一方面可在波动中逢低吸纳产业逻辑强的高景气板块，另一方面，可布局部分前期涨幅落后的、基本面与估值相匹配的优质“白马”。中金财富证券也建议，投资者可多关注部分超跌龙头潜在反弹行情，对于遭遇过度抛售而估值仍然具有吸引力的部分板块，例如医疗保健和部分科技巨头，投资者可以适当关注。
“短期来看，中报业绩角度，钢铁、采掘、化工及有色等因估值仍处低位，值得关注；医药生物、食品饮料、休闲服务等老的‘核心资产’政策风险尚待消化，保持跟踪。”兴业证券认为，高景气行业，电子、新能源汽车、光伏、军工等长期仍有较大的增长空间和增速，震荡中仍适合逢低布局，传统金融、地产、基建等绝对估值低位行业也成为市场波动中的稳定剂。
中信证券表示，市场依然处在过渡期，政策误读压制市场风险偏好，投资者预期修正尚需时间，基本面偏弱有待缓解，预计四季度开始修复，建议保持耐心。配置上，建议投资者以均衡配置的策略，自下而上精选高端制造的军工及低估值金融、基建等板块个股的投资机会。