本报讯 （记者 柯国笠 陈巧玲） 日前，在泉厦金生命健康硅谷暨生命健康项目对接活动上，拥有多年创新药投资经验的中金公司全国股票业务执行负责人、董事总经理张一鸣作“生物医药产业展望及投资机遇”主题分享。他指出，创新药作为医药行业的高端制造业代表，正迎来前所未有的发展窗口期。

资本市场已率先投票。数据显示，今年以来，恒生医疗保健指数涨幅已达50%，南下资金持续加仓创新药龙头；A股科创板与港股板块中，高研发壁垒企业的估值溢价显著高于传统仿制药。

政策成为主导因素。张一鸣指出，7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，首次从研发、审批、支付、投融资四大环节打通商业化堵点；政府工作报告把创新药列为重点，政策红利空前。

更关键的是盈利模型。对比数据显示，国内创新药毛利率普遍在85%以上，而传统仿制药已降至50%~60%，且受带量采购挤压，毛利率将继续下滑。高毛利叠加医保谈判“以价换量”窗口期，创新药正进入“高投入—高回报—再投入”的正向循环。此外，创新药的比较优势，受国内外的政策影响小。

在产业竞争上，国产创新药的国际化正在兑现。中国创新药资产频繁解锁海外价值，多元出海方式开始涌现。张一鸣分享了一组数据：今年前五个月，国产创新药对外授权交易18起；金额超过5000万美元的项目已占全球42%，而2019年仅4%。交易形态也从单一品种升级为平台合作，新的交易模式既快速回笼现金，又降低后期风险。百济神州等企业的多个管线已具备“全球首创”潜力，有望在欧美主流市场改写治疗标准。

在投资层面上，张一鸣给出三条主线：一是拥有国际多中心临床数据、即将进入商业化放量的创新药企；二是承接全球订单的CXO全产业链，从药物发现、临床到生产的外包需求持续井喷；三是上游高端试剂、设备、原料的国产替代。他指出，创新药的高景气正自下而上传导，带动科研服务、制造、支付体系同步扩容。

作为国内顶级投资机构，2020年—2021年，中金牵头完成医疗医药IPO融资119亿美元，项目数和金额均列全球第一；微创机器人、百济神州、合全药业等标杆案例背后均有中金跨市场团队的身影。

“中国创新药已从‘跟跑’进入‘并跑+领跑’阶段，资本、政策、人才、产业链全部到位。”张一鸣判断，未来三至五年，行业将出现一批市值千亿元级别的全球化药企。