本报记者 曾小凤 董严军
3月27日，婴舒宝（中国）有限公司在香港证券交易所挂牌上市，晋江卫生用品产业集群的上市军团再添新锐。
在一次性卫生用品行业面临原材料暴涨、环保升级、跨境物流重构的多重压力下，这家专注婴童护理14年的企业，凭借“俄罗斯市场占有率第二”的标签逆势突围。其上市背后，既是晋江“晋品出海”战略的生动实践，更折射出中国制造从成本优势向价值创新的关键跃迁。
行业变局中的晋江答案： 柔性供应链+数字化突围
2023年，中国一次性卫生用品市场规模达2300亿元，但增速放缓至4.2%（弗若斯特沙利文数据）。行业正经历结构性调整：婴儿纸尿裤市场进入“量减质升”阶段，成人失禁用品却以12%增速成为新蓝海。在此背景下，婴舒宝近三年营收从2.63亿元飙升至6.55亿元的业绩曲线，暗含晋江制造的突围密码。
传统ODM利润率已被大大压缩，婴舒宝供应链的极致柔性化是其脱颖而出的一个重大原因。招股书披露，公司在晋江基地部署的17条生产线及超10亿件的年产能，支撑起行业领先的交付效率。同时，其拥有自己的无纺布生产基地，实现关键原材料100%自供。这不仅降低了单位生产成本，还保障了产品供应和质量的稳定性，使其在俄罗斯市场能够以更具竞争力的价格提供高质量产品。
数字化则成为打开内需市场的钥匙。招股书显示，婴舒宝已建成覆盖拼多多、天猫、抖音等平台的自营网店，2023年D2C销售额达1.54亿元，占总营收23.5%。
这种转型的硬件支撑来自晋江生产基地的智能化改造。该公司投入建设的7层自动化立体仓库，配备AGV无人搬运系统和智能分拣线，日处理订单能力达90万件，较传统仓储效率提升300%。
在“智改数转”政策支持下，婴舒宝从传统制造向智能制造升级，全力打造十万级国际标准化的生产车间，同时耗资数千万元引进国际一流的全自动生产设备和自动检测设备，建立全自动化立体仓库，从纸尿裤生产至纸尿裤成品入库、出库，完全实现了自动化、智能化、标准化、流程化，构建了精准、高效、快速、便捷的生产体系。
婴舒宝这种爆发式增长背后，是晋江企业典型的“双循环”战略：一方面依托ODM模式深度绑定重要零售商；另一方面通过拼多多、抖音等电商平台开拓国内D2C市场。这种“外销保规模、内销提利润”的布局，使其毛利率从2021年的21.6%提升至2024年三季度的31.1%。
隐忧与机遇：在红海中寻找结构性机会
尽管业绩亮眼，招股书也揭示了潜在风险。2024年前三季度，婴舒宝在俄罗斯市场收入同比下滑36.7%，主因是卢布兑人民币汇率贬值。为此，婴舒宝将婴童护理产能从75.8%压缩至57%，同时将女性护理产品线扩充至20个SKU，并通过收购晋江利佰达完善电商运营团队。这种“东方不亮西方亮”的应变，使得国内营收占比从24.1%跃升至46.6%。
“尽管俄罗斯市场面临一些不确定性，但婴舒宝通过多元化的市场布局和灵活的市场策略，成功应对了这些挑战。其在俄罗斯市场的成功经验，也为其他中国企业提供了宝贵的借鉴。”业内人士指出，一次性卫生用品行业虽然竞争激烈，但市场需求稳定，且随着消费升级和电商渠道的发展，行业前景广阔。婴舒宝的成功上市，不仅为其自身发展注入了新的动力，也为整个行业树立了榜样。特别是在当前全球经济不确定性增加的背景下，婴舒宝通过上市获得的资金，将有助于其应对市场波动，提升抗风险能力。
招股书显示，婴舒宝拟将全球发售所得款项净额作以下用途：约29.2%用作购入机器以成立新婴童护理用品及女性护理用品生产线；约26.0%用作购入机器以成立两条新无纺布生产线；约17.1%用作加强品牌、营销及推广活动；约17.7%用于仓库升级改造及IT基础设施投资；约10.0%用作公司的一般营运资金。上述举措，既是对疫情期间口罩业务的技术沉淀，更是为高端医用卫生材料赛道埋下伏笔，这将进一步巩固其在欧亚市场的领先地位，并探索东南亚等新兴市场的增长潜力。
此次舒宝国际的上市，是晋江产业集群在资本市场的又一里程碑，更折射出中国制造企业从“代工出海”向“品牌全球化”进阶的战略路径。公司通过多元化业务布局拓宽自身发展空间,通过双轮驱动模式既获得ODM业务的规模红利，又收获品牌溢价，在资本市场中展现出独特的投资价值。随着其国际业务版图的持续拓展以及多元收入曲线的逐渐成形，舒宝国际有望开启新一轮的价值成长。
晋江板块再扩容： 传统制造升级启示录
随着港交所上市钟声的消逝，婴舒宝的资本故事刚刚启幕。这家从晋江走向世界的企业，正用14年的坚守证明：传统制造业的突围，不在风口追逐，而在深耕与创新之间找到平衡支点。
过去行业拼的是每分钟600片的设备速度，现在较量的是每克0.01元的成本控制和材料创新。晋江卫品正从“代工利器”发展至技术纵深突破，构建“隐形护城河”。
从恒安1985年投产国内首条婴儿纸尿裤生产线，到行业0.1mm超薄复合芯体技术，晋江企业用40年完成了从“制造”到“智造”的跨越。
婴舒宝以市场双轮驱动，破解“单一依赖症”，在外循环升级的同时，深挖内循环潜力，同时卡位新兴市场。此外，本次IPO募资的智能化投入，彰显晋江企业资本运作思维的进化。
业内人士指出，婴舒宝的上市标志着晋江卫品产业从‘规模红利’向‘技术红利’转型。其打造的‘研发、智造、资本’三角模型，为同行业提供了可复制的升级路径。婴舒宝的突围之路印证了晋江制造的韧性——在传统产业的红海中，将技术深耕与资本杠杆相结合，这种“硬科技+软实力”的双重进化，正推动晋江从“世界工厂”向“全球创新工场”蜕变。
当港交所的钟声与晋江智造的机器轰鸣声交响时，这座民营经济标杆城市再次向世界证明：坚守实业不是固守传统，而是以持续创新在全球化浪潮中锚定价值坐标。婴舒宝的资本故事，正是最佳注脚。